1、必要报酬率、期望报酬率和实际报酬率 必要报酬率：是指准确反映期望未来现金流量风险的报酬。我们也可以将其称为人们愿意进行投资（购买资产）所必须赚得的最低报酬率。估计这一报酬率和一个重要方法是建立在机会成本的概念上：必要报酬率是同等风险的其他备选方案的报酬率。如同等风险的金融证券。期望报酬率：是指你若投资，估计所能赚得的报酬率。换言之，期望是使净现值为零的报酬率。当净现值为零时，预计投资能赚得与其风险水平相应的报酬率。困此，当净现值为零时，期望报酬率等到于必要报酬率。实际报酬率：是在特定时期实际赚得的报酬率。理解这是实际结果，是投资决策之真实所得很重要。你不能让时光倒流，去改变实际报酬率。你只能据此作出新的决策。由于在完善资本市场中，所有投资的净现值都为零，所有价格都为公平市价。在这种情况下，人人都期望赚得与其所承担风险相应的报酬率。因而期望报酬率与必要报酬率总是相等。但由于有风险，投资结果很少与期望值相同。事实上，认识风险的方法之一就是考虑投资结果与期值如何不同。两者的差异越大，风险越大，反之亦然。标准差就是方差的平方根。协方差衡量两个随机变量如何共同变化，即它们之间的互动性。协方差可为正值、负值或零。正的协方差表明，当一个随机变量出现大于平均值的值时，另一个随机变量的值也会大于均值。负的协方差正相反，一个出现大于均值的值，与之相反，另一个则会出现小于均值的值。协方差为零，表明把两者的结果简单配对并不能揭示出什么固定模式。两个变量：X、Y，其： 协方差=∑（变量X-期望值）（变量Y-期望值）*相应概率 两变量XY的相关系数为： 相关系数=协方差/（X的标准差*Y的标准差） 证券投资组合的风险，是投资组合报酬率的标准差。 若两种证券：X，其概率为p1，证券Y，其概率为p2，相关系数为C 可将X*p1设为A，将Y*p2设为B 其方差=A*A+2ABC+B*B 其标准差是方差的平方根。 若三种证券给合：： 证券A的标准差*投资比例为a 证券B的标准差*投资比例为b 证券C的标准差*投资比例为c 设证券AB的相关系数为K1 设证券AC的相关系数为K2 设证券BC的相关系数为K3 组合方差=a*a+b*b+c*c+2abk1+2ack2+2bck3 标准差为方差的平方根 如果是四个证券组合的标准差，则利用： （a+b+c+d）*（a+b+c+d）数学公式，方差既为： =a*a+b*b+c*c+d*d+2ab+2ac+2ad+2bc+2bd+2cd 只是在2ab、2ac、2ad、2bc、2bd、2cd后面乘上相关系数。 方法二： 利用与市场组合中的相关性计算：（P134） B=COV（Kj，Km）/σm2 =协方差/市场组合方差 B=rjm*σj*σm/σm =相关系数*该证券的标准差/市场组合标准差 方法三： 用类比法进行调整（P166） 知道一家公司的B资产或B权益调整为本公司的B资产或B权益 B权益=B资产*（1+负债/权益） B资产=B权益/（1+负债/权益）6、可持续增长率的理解（个人观点）可以概括为一个概念、两个公式、五个假设、五个等于、基期事项、四点变化。 一个概念： 可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的比率。 经营效率：指资产周转率和销售净利率 财务政策：指资产负债率和留存收益率 两个公式： 公式一： 可持续增长率=销售增加额/基期销售额 =（净利润/期初股东权益）*留存收益率 =（净利润*留存收益率）/期初股东权益 =期初权益资本净利率*本期收益留存率 =销售净利率*总资产周转率*期初权益期末总资产乘数*收益留存率 除期初权益期末总资产乘数中的期初权益外，余皆是期末数 公式二： 可持续增长率=权益净利率*留存收益率/（1-权益净利率*留存收益率） =销售净利率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率/（1-销售净利率*总资产周转率*期末权益乘数*留存收益率） 五个假设： （1）公司目前的资本结构是一个目标结构，并且打算继续维持下去； （2）公司目前的股利支付率一个目标支付率，并且打算继续维持下去； （3）不愿意或者不打算发售新股，增加债务是其的外部筹资来源； （4）公司的销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息； （5）公司的资产周转率将维持当前的水平。 在五个假设条件成立时，销售的实际增长率等于可持续增长率。 五个等于： 在可持续增长率条件下，五个假设成立，则有五个等于： 销售增长率=资产增长率=负债增长率=所有者权益增长率=股利增长率（或留存收益增长率） （见教材P78页图3-2） 基期事项： 可持续增长率，是基于基期的水平，预测下年度的销售增长率，所以，无论是采用哪个公式，公式中的有关数据均指基期数。即站在基期的角度预测报告期的销售增长率。 四点变化： 第一、在保持基期经营效率（资产周转率、销售净利率）和资产负债率不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以根据公式二在已知可持续增长率的情况下，计算股利支付率即留存收益率。 第二、在保持基期的总资产周转率和财务政策（资产负债率、留存收益率）不变，并且不从外部进行股权融资的前提下，可以根据公式二在已知可持续增长率的情况下，计算销售净利率。 第三、外部筹集债务资金，即资产负债率发生变化，根据公式二计算出的权益乘数（进而可计算出资产负债率）仅为新增销售额部分的资产负债率而非全部资产的资产负债率，因此，还要根据： 资产负债率=（负债+新增负债）/（资产+新增资产） 将其换算为全部资产的资产负债率。 第四、外部筹集股权资金，不符合可持续增长率第（3）个假设条件，即不能用可持续增长率的公式计算。只能根据： 外部融资需求=资产增加-负债增加-留存收益增加 计算外部股权融资额7、现金营运指数中营运资本净变动：资产类： 存货、坏账准备、待摊费用、经营性应收 上述项目与现金反方向增减，即上述项目增加，现金减少，上述项目减少，现金增加。 因为现金也是资产类科目，同类科目有增必有减。 负债类： 经营性应付项目、递延税款贷项、预提费用、增值税 上述项目与现金同方向增减，即上述项目增加现金增加，上述项目减少现金减少。 因为现金是资产类科目，不同类科目同增同减。 根据资产类和负债类各项计算出现金的具体增减情况。如果现金增加，则营运资本减少，如果现金减少则营运资本增加。 如：经营性应收项目减少80万元，存货减少165万元，经营性应付项目减少20万元，计算营运资本变动。 经营性应收项目与存货同属资产类科目，他们减少则现金增加，经营性应付项目属负债类科目，负债减少，现金也减少 营运资本变动=80+165-20=225万元（现金增加225万元）即营运资本减少225万元。 在计算经营现金净流量时要将减少的营运资本加回， 即：经营现金净流量=经营现金毛流量+225 其实，简单记忆就是现金增加了就加上，现金减少了就减去。8、债券定价的基本原则：必要报酬率等于债券利率时，债券价值就是其面值。如果必要报酬率高于债券利率，债券价值就低于面值，如果必要报酬率低于债券利率，债券的价值就高于面值。对于所有类型的债券估价，都必须遵循这一原理。9、债券价值与到期时间：债券价值不仅受必要报酬率的影响，而且受债券到期时间的影响。债券的到期时间，是指当前日到债券到期日之间的时间间隔，随着时间的延续，债券到期时间逐渐缩短，至到期日时该间隔为零。 假设债券每年支付一次利息：P108 在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随到期时间的缩短逐渐向债券面值*近，至到期日债券价值等于债券面值。 A、当必要报酬率高于票面利率时（债券价值低于面值？？折价），随着时间向到期日*近。债券价值逐渐提高，最终等于债券面值。 B、当必要报酬率等于票面利率时（债券价值等于面值），债券价值一直等于票面利率。 C、当必要报酬率低于票面利率时（债券价值高于面值？？溢价），随着时间向到期日*近。债券价值逐渐下降，最终等于债券面值。 D、在必要报酬率等于票面利率时，到期时间的缩短对债券价值没有影响。 E、当必要报酬率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。 F、如果必要报酬率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动。随着到期时间的缩短，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小。也就是说，债券价值对必要报酬率特定变化的反映越来越不灵敏。
在整个注册会计师考试中，《财管》可是计算量最大科目，很多同学在备考《财管》时不知道从何开始学起，接下来深空网就着重介绍《财管》相关重要考点，希望有所帮助。CPA《财务成本管理》考点介绍财管这门考试科目主要包括3个部分内容：管理会计篇、成本计算篇、财务管理篇。第1-11章节，主要是财务管理的知识点;第12-15章，主要是成本计算的篇幅;第16-21章节，主要是管理会计篇的内容。将财管的这门考试科目的知识点，从整体上进行梳理，这样可以帮助我们更好进行学习。从整体上把握注会的学习内容，学习过程中，也能有明确的学习目的。关于财管，计算量是它的特点，在整个注会考试中计算量都是最大的。并且计算的题目都是环环相扣，一步错步步错的各种陷阱，在学习的过程中一定要特别注意这些点。学习财管，概念以及公式都应该靠理解，死记硬背的知识点往往是做不到灵活运用的。计算公式有很多不同的变形，学习的时候要自己多推导，通过大量的练习从而形成肌肉记忆以及感官记忆，这样在考场上才可以更加的得心应手!《财务成本管理》学习方法1.以教材为基础，理解章节的每个知识点，教材上的例题一定不要放过，各章节之间一定要注意联系起来学习!2.寻找老师的帮助，找寻章节中的重点难点，配套大量的练习题，掌握高频考点对应的概念以及解题的思路!3.在刷题的过程中要注意结合教材，更深层次的了解教材的基本原理!4.零基础考生与有基础的考生在学习的过程中所花费的时间是不一样的，大家在学习的过程中一定要特别注意这些，零基础的考生要多注意教材上的知识点，第一轮的知识点都要细看，对速度不要有太高的要求，更为重要的还是质量!
考生要顺利通过财务成本管理的考试，首先要熟悉教材，从总体上把握本学科的知识结构及其内容之间的关系，建立起知识网络。 《财务成管理》共十五章，可分为四大部分内容。 第一部分：财务成本管理总论(第一章) 第二部分：财务管理(第二至九章) 第三部分：专题讲座(第十至十一章) 第四部分：成本管理(第十二至十五章) (一)财务成本管理总论 主要阐述财务管理和成本管理的基础知识和基本概念，为学习以后各章奠定理论基础。本章要求通过阅读和记忆了解基本知识和基本概念。试题为选择题，判断题形式，考分分配在3分左右。 (二)财务管理 这一部分是本学科考试的重点所在，除了大量的客观题以外，主要的计算题和综合题都出自本部分。考分分配在80分左右，试题特点是灵活性大、综合性强、要求联系实际业务和会计的基础知识。考生在学习这部分内容时-定要深刻理解有关的概念、熟记有关的公式、认真研习教材的例题，并对照历年试题反复练习，做到融会贯通。本部分又可分为三个部分： 1、财务报表分析{第二章)。财务报表分析主要包括基本的财务比率和财务报表分析的应用。要求熟练掌握财务分析的比率、技巧和方法，并能对企业的财务状况和经营成果及其变动原因进行综合分析和评价。 2、财务预测与计划(第三章)。主要包括财务预测、利润规划、财务预算和弹性预算。 3、财务管理的内容(第四章至第九章)。财务管理的主要内容是投资管理、筹资管理和股利分配管理。这部分内容是财务管理的重点部分，因此，历年试题中的主要计算题和综合题都集中于这些章节。 (三)专题讲座 资本经营是现代企业财务所要研究的重要问题。包括并购与控制、重整与清算。本部分一般为客观题，考分分配在7分左右。 (四)成本管理 包括成本计算的程序和方法、标准成本系统和业绩评价。本部分除了有一些客观题以外，有时会有计算题或综合题，考分分配为10分左右。下面将四大部分内容的题量和考分分布情况分析如下表： 四部分及章节 第一部分财务管理成本 第二部分财务管理 第三部分专题讲座 第四部分成本管理
