一、风险与收益：期望值、方差、标准差、标准离差率、投资组合贝塔系数和收益率、资本资产定价模型(01-06年, 除了03年没有涉及外, 其他年份均涉及). 教材中主要介绍了收益率的期望值、方差、标准差. 考试中可能是净现值的期望值等. 07教材新增了根据历史资料, 确定预期收益率、标准差和方差的内容. 值得关注. 【总结】(1)题中给出概率的情况下, 计算期望值和方差采用加权平均的方法进行(其中, 方差是各种可能的收益率与期望值之间的离差的平方, 以概率为权数计算加权平均值); (2)题中没有给出概率的情况下, 计算期望值和方差采用简单平均的方法(期望值是各个收益率数据之和除以期数;方差是离差平方之和除以(期数-1). 【例】假定甲、乙两项证券的历史收益率的有关资料如表所示. 甲、乙两证券的历史收益率 年 甲资产的收益率 乙资产的收益率 2002 -10% 15% 2003 5% 10% 2004 10% 0% 2005 15% -10% 2006 20% 30% 要求： (1)估算两种证券的预期收益率; 【解答】甲证券的预期收益率=(-10%+5%+10%+15%+20%)/5=8% 乙证券的预期收益率=(15%+10%+0-10%+30%)/5=9% (2)估算两种证券的标准差 【解答】乙证券的标准差= (3)估算两种证券的标准离差率. 【解答】甲证券标准离差率=÷8%= 乙证券标准离差率=÷9%= (4)公司拟按照4：6的比例投资于甲乙两种证券, 假设资本资产定价模型成立, 如果证券市场平均收益率是12%, 无风险利率是5%, 计算该投资组合的预期收益率和贝塔系数是多少? 【答案】组合的预期收益率=×8%+×9%= 根据资本资产定价模型：贝塔系数×(12%-5%) 贝塔系数= 【延伸思考】如果本问要求计算两种证券的贝塔系数以及资产组合的贝塔系数, 怎么计算? 【提示】根据资本资产定价模型分别计算甲乙各自的贝塔系数. 甲的为3/7,乙的为4/7, 然后加权平均计算出组合的贝塔系数, 结果相同. 二、股票、债券估价与收益率计算——有可能在主观题中涉及 01、02、03和06年均涉及, 且06年是债券收益率. 【例】甲公司3个月前以10元的价格购入股票B, 分别回答下列互不相关的问题： (1)假设已经发放的上年现金股利为元/股, 本年预计每股可以获得元的现金股利, 今天B股票的开盘价8元, 收盘价为元, 计算B股票的本期收益率; (2)假设现在以元的价格售出, 在持有期间没有获得现金股利, 计算该股票的持有期收益率; (3)假设持有2年之后以11元的价格售出, 在持有一年时和持有两年时分别获得1元的现金股利, 计算该股票的持有期年均收益率. 【答案】 (1)本期收益率=×100%= (2)持有期收益率=()/10×100%=5% 持有期年均收益率=5%/(3/12)=20% 【注意】持有期收益率如果不是年收益率, 需要进行折算, 即折算成年均收益率. 如果考试中遇到计算持有期收益率, 并且持有期短于1年, 两个指标都要计算. (3)10=1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2) 经过测试得知： 当i=14%时 1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)= 当i=16%时 1×(P/A, i, 2)+11×(P/F, i, 2)= 经过以上两次测试, 可以看出该股票的持有期收益率在14%——16%之间, 采用内插法确定： 折现率 未来现金流量现值 14% i 10 16% i= 即：持有期年均收益率为 【例】某种股票预计前三年的股利高速增长, 年增长率10%, 第四年至第六年转入正常增长, 股利年增长率为5%, 第七年及以后各年均保持第六年的股利水平, 今年刚分配的股利为5元, 无风险收益率为8%, 市场上所有股票的平均收益率为12%, 该股票的β系数为. 要求： (1)计算该股票的内在价值; (2)如果该股票目前的市价为50元/股, 请判断企业是否会购买该股票. 【答案】 (1)预计第一年的股利=5×(1+10%)=(元) 第二年的股利=×(1+10%)=(元) 第三年的股利=×(1+10%)=(元) 第四年的股利=×(1+5%)=(元) 第五年的股利=×(1+5%)=(元) 第六年及以后各年每年的股利=×(1+5%)=(元) 根据资本资产定价模型可知： 该股票的必要报酬率=8%+×(12%-8%)=14% 该股票的内在价值=×(P/F, 14%, 1)+×(P/F, 14%, 2)+×(P/F, 14%, 3)+×(P/F, 14%, 4)+×(P/F, 14%, 5)+×(P/F, 14%, 5) =×××××× =(元/股) (2)因为市价低于股票的内在价值, 所以企业会购买该股票. 三、项目投资——一定会出现主观题 年年出题. 02、06涉及更新改造项目. 03、05、06年涉及三方案, 综合性很强, 将指标计算、指标应用、净现金流量计算全部包括. 【例】已知某企业拟投资三个项目,其相关资料如下： (1)甲方案的税后净现金流量为：NCF0=-1000万元, NCF1=0万元, NCF2-6=250万元. (2)乙方案的资料如下： 项目原始投资1000万元, 其中：固定资产投资650万元, 流动资金投资100万元, 其余为无形资产投资. 该项目建设期为2年, 经营期为10年. 除流动资金投资在第2年末投入外, 其余投资均于建设起点一次投入. 固定资产的寿命期为10年, 按直线法折旧, 期满有50万元的净残值：无形资产投资从投产年份起分10年摊销完毕：流动资金于终结点一次收回. 预计项目投产后, 每年发生的相关营业收入为800万元,每年预计外购原材料、燃料和动力费100万元, 工资福利费120万元, 其他费用50万元. 企业适用的增值税税率为17%, 城建税税率7%, 教育费附加率3%. 该企业不交纳营业税和消费税. (3)丙方案的现金流量资料如表1所示： 表1 单位：万元 T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 息税前利润× (1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738 回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280 净现金流量 (A) (B) 累计净现金流量 (C) 该企业按直线法折旧, 全部流动资金于终结点一次回收, 所得税税率33%, 设定折现率10%. 部分资金时间价值系数如下： T 1 2 5 6 10 12 (P/A,10%,t) - - (P/F,10%,t) 要求： 1.指出甲方案项目计算期, 并说明该方案第2至6年的净现金流量(NCF2-6)属于何种年金形式 甲方案项目计算期=6年 第2至6年的净现金流量(NCF2-6)属于递延年金形式. 2.计算乙方案的下列指标 (1)投产后各年的经营成本 投产后各年的经营成本=外购原材料、燃料和动力费100万元+工资福利费120万元+其他费用50万元=270(万元) (2)投产后各年不包括财务费用的总成本费用 年折旧=(650-50)/10=60(万元) 年摊销=250/10=25(万元) 投产后各年不包括财务费用的总成本费用=270+60+25=355(万元) (3)投产后各年应交增值税和各年的营业税金及附加 投产后各年应交增值税=销项税额-进项税额800×17%-100×17%=119(万元) 营业税金及附加=119×(3%+7%)=(万元) (4)投产后各年的息税前利润 投产后各年的息税前利润=(万元) (5)各年所得税后净现金流量. NCF0=-900 NCF1=0 NCF2=-100 NCF3-11=×(1-25%)+60+25=(万元) NCF12=(万元) 3.根据表1的数据, 写出表中用字母表示的丙方案相关税后净现金流量和累计税后净现金流量(不用列算式), 并指出该方案的资金投入方式. A=254(万元)(182+72=254) B=1808(万元)(1790+738+280-1000=1808) C=-250(万元) T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 息税前利润×(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738 回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280 净现金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B) 累计净现金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258 该方案的资金投入方式为分两次投入(或分次投入). 4. 计算甲乙丙两个方案的静态回收期 甲方案的不包括建设期的静态回收期=1000/250=4(年) 甲方案包括建设期的静态回收期=1+4=5(年) 乙方案不包括建设期的静态回收期=1000/(年) 乙方案包括建设期的静态回收期=(年) T 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合计 原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000 息税前利润×(1-所得税率) 0 0 172 172 172 182 年折旧、摊销额 0 0 78 78 78 72 72 72 738 回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280 净现金流量 -500 -500 250 250 250 (A)254 254 534 (B) 累计净现金流量 -500 -1000 -750 -500 (C)-250 4 258 丙方案包括建设期的静态回收期=4+250/254=(年) 丙方案不包括建设期的回收期=(年) 5. 计算甲乙两个方案的净现值(假设行业基准折现率为10%), 并据此评价甲乙两方案的财务可行性. 甲方案净现值=-1000+250××(万元) 乙方案净现值=-900-100××××(万元) 甲方案净现值小于0, 不具备财务可行性;乙方案净现值大于0, 具备财务可行性. 6.假定丙方案的年等额净回收额为100万元. 用年等额净回收额法为企业作出该生产线项目投资的决策. 乙方案年等额净回收额=(万元) 由于乙方案的年等额净回收额大于乙方案, 因此, 乙方案优于甲方案.
《财管》科目共10章，分为三大部分：第一部分是根底(1、2章)，首要论述财务办理的基本理论与根底知识;第二部分是财务办理工作环节(3、10章)，首要介绍预算办理、财务分析与点评等内容;第三部分是财务办理内容(4-9章)，首要介绍筹资办理、出资办理、营运资金办理、本钱办理和收入与分配办理，是本科意图核心章节。财管各科目联系比较亲近，在备考时考生能够把一些相关联的章节放在一起学习。这科对于核算才能弱的考生来讲，有一定难度，在学习过程中，相关公式最好推导一遍，在了解的根底上进行记忆，往常多做练习题，做到触类旁通、触类旁通，提高解题速度。
2023年中级会计预习阶段备考正在火热进行中，作为三科中最难的科目，该如何学习呢?下面看看小编给大家分享的中级会计实务考试题型及高频考点吧。（一）中级会计实务考试题型及评分标准《中级会计实务》考试题型为单项选择题、多项选择题、判断题、计算分析题、综合题。（二）中级会计实务高频考点（三）中级会计实务备考方法1.务实基础首先，无论你在学习中级会计实务的哪一个章节，都必须先攻克基础知识。否则，你没有前期的基础铺垫，后期备考也会感觉非常吃力。别人一个小时能解决的，你要花双倍的时间和精力。2.练习巩固大家应该对做题有一个清晰的思路，一是开展章节练习，夯实基础。其次，利用真题和模拟试卷，查漏补缺，高效提高成绩，一步一个脚印踏踏实实强化所学知识点。3.知识点的分类?记忆型知识点：①标记课程强调的重点内容，根据教材原文进行学习和记忆;②平时做好总结和归纳，考试前集中背诵和记忆。?计算型知识点：①认真听老师讲课，从原理上领悟，公式牢记在心;②多做题，遇到不懂的问题及时想办法解决。
1、重视第二章的主观题从以前年度考题来看，第二章货币时间价值、风险与收益的知识点内容，一般都是在客观题中考核，但是从2017年开始，2017年、2018年、2019年，连续三年，每一年主观题中都有第二章的内容，而且都是在计算题中作为一个多带带的计算题目进行考核。因此，从近三年考试情况来看，我们要重视第二章的主观题，不能再仅仅将其看做是一个客观题考点。2、部分题目设置较为灵活从2020年考题来看，部分题目设置较为灵活，不再是简单的直接使用公式计算，而是要通过公式原理变形或者进行推导得出。比如，计算分析题中关于标准成本的考核，其中有一个小问，不再是单纯的依据公式计算成本差异，而是给出成本差异的具体数据，倒推直接人工单位标准成本。这就提醒我们，平常对于财务管理的学习中，对于公式不能是简单的死记硬背，而是要弄懂吃透。
