内容讲解 第一节 财务预测 一、财务预测的意义和目的――了解 财务预测是指估计企业未来的融资需求 财务预测是融资计划的前提；有助于改善投资决策；预测的真正目的是有助于应变 二、财务预测的步骤――了解（依据的基础是调整后的会计报表） 1、销售预测 财务预测的起点是销售预测，销售预测本身不是财务管理的只能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。 2、估计需要的资产 经营资产与销售收入存在一定的函数关系，通过这种关系可以预测资产的需要量 经营负债与销售收入也存在一定的函数关系，通过这种关系可以预测负债的自发增长，注意这种增长可以减少企业外部融资的数额。 3、估计各项费用和保留盈余 假设各项费用也是销售的函数，可以根据预计的销售收入估计费用、支出和损失，从而确定净收益。净收益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资金数额。 4、估计所需融资 外部融资需求＝预计资产总额－已有的资产－负债的自发增长－内部提供的资金来源 三、 销售百分比 假设：经营资产、经营负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系 预测步骤： 1、确定资产和负债项目的销售百分比 各项销售百分比＝基期经营资产（经营负债）÷基期销售额 2、预计各项经营资产和经营负债 各项经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比 资金总需求 ＝（预计经营资产－预计经营负债）－（基期经营资产－基期经营负债） ＝预计净经营资产－基期净经营资产 ＝净经营资产的增加额 筹资的优先顺序 通常，筹资的优先顺序是 （1）动用现存的金融资产：（金融资产是投资的剩余，是尚未投入到实际经营活动中的资产） （2）增加留存收益：只要公司有盈利且不是全部支付股利，留存收益会使得股东权益增加，可以满足或部分满足企业的筹资需求。 （3）增加金融负债 （4）增加股本 其中（1）（2）属于内部提供的资金；（3）（4）属于外部融资 1、预计可动用的金融资产 可动用的金融资产＝基期金融资产－预计至少保留的金融资产 2、 预计增加的留存收益――其多少取决于收益的多少和股利支付率（支付的股利/收益）的高低 留存收益的增加＝预计销售额×计划销售净利率×（1－股利支付率） 注意： 留存收益的增加额的计算方法隐含了一个假设： 计划销售净利率可以涵盖增加的利息：原因是为了摆脱筹资预测的数据循环。 因为： 在股利支付率确定之后，留存收益受净利润的影响；净利润受利息支付的影响；利息多少受借款数额的影响；借款增加数额要视留存收益增加而定。 5.预计增加的借款 通常，在目标资本结构允许时企业会优先使用借款筹资。如果已经不适宜再增加借款，则需要增发股本。 上述过程也可以采用增量模型计算，公式如下： 外部融资需求 ＝（基期经营资产－基期经营负债）×销售增长率－可动用的金融资产－留存收益的增加 ＝ －可动用的金融资产－留存收益的增加 ＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×新增销售额－可动用的金融资产－留存收益的增加 ＝[（1944-290）×（4000-3000）/3000]－（56-20）－4000×％×（100％－0） ≈336万元 如果可动用的金融资产＝0 则： 外部融资需求 ＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×新增销售额－留存收益的增加 ＝（经营资产销售百分比－经营负债销售百分比）×新增销售额－预计销售收入×销售净利率×（1－股利支付率） 注意： 销售百分比法是一种比较简单、粗略的预测方法。 1.该方法假定经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比，可能与事实不符 2.假设计划销售利润率可以涵盖借款利息的增加也不一定合理 四、财务预测的其他方法 1、使用回归分析法 2、通过编制现金预算预测财务需求 3、使用计算机进行财务预测 【单选】某企业2006年年末经营资产总额为8000万元，经营负债总额为4000万元，销售收入为1000万元。该企业预计2007年年度的销售额为1200万元，预计2007年度股利支付率为50％，销售利润率为10％，假设可动用的金融资产为50万元，则该企业2007年度预计增加的借款为（ ）万元。 A 800 B 740 C 690 D 750 答案：C 解析：销售增长率＝200÷1000＝20％ 资金总需求＝（8000-4000）×20％＝800万元 预计增加的借款＝800－1200×10％×（1-50％）－50＝690万元 【多选】除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（）。（04） A.回归分析技术 B.交互式财务规划模型 C.综合数据财务计划系统 D.可持续增长率模型 答案：ABC 解析：财务预测是指估计企业未来的融资需求，财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术、通过编制现金预算预测财务需求、使用计算机进行财务预测，其中使 用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据财务计划系统
股权现金流量模型的应用 第十章企业价值评估 三、现金流量模型的应用 （一）股权现金流量模型的应用 1.永续增长模型―――企业未来长期稳定、可持续增长 股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本—永续增长率） 若永续增长率等于零，则 股权价值=下期股权现金流量/股权资本成本 见例题10－2 2、两阶段增长模型 股权价值=预测期股权现金流量现值+后续期价值的现值 使用条件：适用于增长呈现两个阶段的企业 第一个阶段为超常增长阶段，增长率明显快于永续增长阶段； 第二个阶段具有永续增长的特征，增长率比较低，是正常的增长率。 见例题10－3 3、三阶段增长模型 模型特点：包括一个高速增长阶段、一个增长率递减的转换阶段和一个永续增长的稳定阶段。 股权价值=高增长阶段现金流量现值+转换阶段现金流量现值+永续增长阶段现金流量现值 使用条件：被评估企业的增长率应当与模型假设的三个阶段特征相符 见例题10－4 注意 某年折现系数＝上年折现系数÷（1＋本年资本成本）
在注会考试中，《财管》科目除了包括理论性考点外，也存在着不少计算类考点，很多考生都认为《财管》这科比较难学，究竟《财管》考些什么内容?我们来看看吧。CPA《财管》考试内容介绍财管科目考试题型包括：单项选择题、多项选择题、计算分析题、综合题。财管的内容主要是财务管理和成本会计与管理会计。它们相互独立又彼此有练习，财管必须每一章每一节都认真去学，必须要做到全面，不可以放弃任何一项内容。财管经常考察的内容有：比如企业股权价值，现金流折现的模型，加权平均资本成本，股权成本，估值模型，利润分配和股利等。《财管》学习建议很多人一听到财管就觉得害怕，计算量好大，应该需要具备很好的理科背景吧，太难了。这其实是一个很大的误区，要学好财管同样需要很好的记忆，再搭配上大量做题，才能取得好成绩。财管首尾两章难度不大，以概念判断为主，理解较为容易，分值虽不高，但是不能忽略学习。整个财管科目最难的是第二部分内容，尤其是企业价值评估、期权价值评估、投资项目资本预算三章内容。这三章内容每年必出计算分析题或综合题，在学到这些章节时不要急于求成，该理解的地方理解，认真思考。管理用财务报表分析→财务预测→企业价值评估→业绩评价这条线索是传统综合题的命题思路，考生在学完整本教材之后，找一些数量类型相同的综合题进行训练，提高得分率。CPA《财管》能与哪些科目搭配组合?1、由于财管、会计、审计是CPA专业阶段中比较偏难的科，因此不建议大家三科较难的科目一起搭配备考。财务成本管理的难点非常明显，偏重于计算，公式多。原生公式有500多个，衍生公式有200多个，别说灵活运用，光是公式的理解和记忆就需要很长时间了。建议考生每学完一个章节就通过一定量的题目加以巩固，加强对公式的应用能力。2.要说财管与各科目的联系，战略应该是联系最紧密的。战略中有财管中的计算，比如企业价值评估，但非常简单，财管中的长期计划是以战略计划为起点。财管和战略的学习是相辅相成的。
